Analystenempfehlungen
Warburg Research
Die YOC AG hatte bereits am 22. Oktober berichtet, dass die Startkosten in Höhe von rund 0,3 Mio. Euro im Zusammenhang mit der Expansion in den schwedischen Markt die Rentabilität beeinträchtigen würden. Dies spiegelt sich vor allem in einem Rückgang der Bruttogewinnmarge wider. Darüber hinaus wirkten sich erhöhte Währungsaufwendungen (0,4 Mio. Euro) aufgrund der Abwertung des US-Dollars und vorübergehend höhere Materialkosten im Zusammenhang mit dem Betrieb der VIS.X®-Plattform (1,0 Mio. Euro in den ersten neun Monaten) aus. Nach Angaben des Unternehmens werden diese Faktoren das vierte Quartal nicht mehr beeinflussen. Daher erwartet der Vorstand für das vierte Quartal 2025 eine Rückkehr zu der typischerweise stärkeren operativen Performance. Vor diesem Hintergrund wurde jedoch die bisherige Gesamtjahresprognose für 2025 (EBITDA 5,5–6,5 Mio. EUR) im Oktober zurückgezogen. Die neue erwartete EBITDA-Spanne für das Geschäftsjahr 2025 liegt nun mit 4–5 Mio. EUR etwas niedriger. Auch für die Jahre 2026/27 wurden die Schätzungen aufgrund einer konservativeren Kostenplanung leicht nach unten korrigiert. Die Aktie wird weiterhin mit „Kaufen” bewertet, das Kursziel wurde jedoch leicht auf 22 (24) EUR gesenkt. Mit einem EV/Umsatz von rund 1x erscheint das Unternehmen trotz kleiner Korrekturen der mittelfristigen Erwartungen nun deutlich unterbewertet.
Price Target
22,00 Euro
Rating
Kaufen
Last Update
20.11.2025
Montega AG
Während der Umsatz im Q3 um 17,3% yoy auf 9,5 Mio. EUR anstieg und das anhaltend hohe operative Momentum bestätigte, lag das EBITDA mit 0,6 Mio. EUR unter dem Vorjahreswert von 0,8 Mio. EUR, was neben dem so erwarteten höheren Personalaufwand auch auf einen überraschenden Rückgang der Rohertragsmarge zurückzuführen ist. Dieser beruht auf einer temporär zu niedrig angesetzten Preisstruktur im programmatischen Open Market, die zwar zusätzliche Reichweite generierte, jedoch im Verhältnis zur Formatqualität unterhalb des üblichen Margenniveaus lag. Da die entsprechende Anpassung bereits im September erfolgte, dürfte sich die Ergebnisqualität jedoch bereits in Q4 wieder erholen. Guidance-Anpassung spiegelt temporäre Margenkompression wider. Operatives Momentum bleibt stark: Trotz der temporären Ergebniskorrektur bleibt YOC u.E. operativ klar auf Expansionskurs. Das Unternehmen wächst deutlich über Marktniveau, getragen von der erfolgreichen VIS.X®-Plattform und der anhaltenden Internationalisierung. Nach dem bereits starken Q2 (9,8 Mio. EUR Umsatz, +16,2% yoy) unterstreicht die nochmals verbesserte Umsatzdynamik die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells, das auch in einem herausfordernden Werbemarkt zweistellige Zuwachsraten ermöglicht. Fazit: YOC bestätigt mit erneut zweistelligem Umsatzwachstum die strukturelle Stärke seines Geschäftsmodells, während das durch Einmaleffekte belastete EBITDA nach H1 nun in Q3 abermals hinter den Erwartungen zurückblieb und eine deutliche Korrektur der Gewinnprognose für 2025 erforderlich macht. Der Investmentcase mit einer Kombination aus einem starken Umsatzwachstum und einer dann wieder verbesserten Profitabilität ist u.E. vollumfänglich intakt, so dass das gedrückte Kursniveau nochmals eine gute Einstiegsgelegenheit bietet. Wir bestätigen unser Kaufen-Votum mit einem Kursziel von 24,00 EUR.
Price Target
24,00 Euro
Rating
Kaufen
Last Update
20.11.2025
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